Портфельные инвестиции

 

1. Спекулянты — интрадей-трейдеры, скальперы и пр. Множество сделок внутри дня. Открытые позиции не всегда переносятся overnight.
2. Краткосрочные инвесторы – в большинстве случаев открытыепозиции переносятся overnight, проводится от одной донескольких сделок в неделю.
3. Среднесрочные инвесторы – формируют портфели ценных бумаг с горизонтом 0,5 года – 1 год. Проводят от одной донескольких сделок в месяц.
4. Долгосрочные инвесторы – формируют портфели ценных бумагс горизонтом свыше 1 года. Редко проводят сделки. Портфели ценных бумаг

Портфель ценных бумаг

– сформированная в соответствии с определеннойинвестиционной стратегией совокупность активов для вложения средств, а также пропорций распределения инвестируемого капитала между ними.

Характеристики портфелей ценных бумаг:

— общая стоимость портфеля;
— виды и категории ценных бумаг, включаемых в портфель;
— ликвидность;
— доходность;
— присущие включенным в портфель активам риски. Портфели ценных бумаг

Основная задача портфеля ценных бумаг

– обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных объектов.

Локальные задачи портфеля ценных бумаг:
— обеспечение заданного уровня доходности капитала или текущих платежей;
— минимизация рисков или поддержание рисков на заданном уровне;
— обеспечение требуемого уровня ликвидности;
— оптимизация операционных затрат.

Классификация портфелей ценных бумаг

I. По видам включаемых активов:
— портфель акций;
— портфель облигаций;
— портфель смешанных инвестиций;
— отраслевой портфель;
— хеджированный портфель;
— портфель ценных бумаг, освобожденных от налогов;
— дивидендный портфель и пр. Классификация портфелей ценных бумаг

II. По приоритетным целям инвестирования:
— портфель роста;
— портфель дохода;
— консервативный портфель;
— портфель высоколиквидных активов.

Классификация портфелей ценных бумаг

Портфель роста:

Цель: увеличение совокупного капитала инвестора посредством роста курсовой стоимости включаемых в портфель ценных бумаг и получения текущих доходов от владения ценными бумагами.
Включаемые активы: ценные бумаги, обладающие потенциалом роста курсовой стоимости.

Разновидности портфелей роста:

— Портфель агрессивного роста: максимальная доходность при высоких рисках. Включаются акции быстрорастущих компаний.
— Портфель консервативного роста: доходность, обеспечивающая постепенное увеличение вложенного капитала при низких рисках потери капитала. Включаются ликвидные акции хорошо известных компаний.
— Комбинированный портфель роста: сочетание свойств портфелей агрессивного и
консервативного роста. Классификация портфелей ценных бумаг

Портфель дохода:

Цель: максимизация текущего дохода: процентных и дивидендных выплат. Включаемые активы: облигации с высоким купоном; акции с высокими и
прогнозируемыми дивидендными выплатами.
Разновидности портфелей дохода:
— Портфель максимального дохода: включаются высокодоходные облигации и акции с дивидендными выплатами выше среднерыночных в целях максимизации годовой доходности текущих платежей.
— Портфель периодического дохода: формируется таким образом, чтобы текущие платежи по включаемым в портфель ценным бумагам начислялись с равной периодичностью во времени и равными (близкими) траншами. Классификация портфелей ценных бумаг

Консервативный портфель:

Цель: сохранение капитала и нивелирование негативного воздействия инфляции.
Включаемые активы: надежные облигации, доходность которых превышает доходность банковских депозитов.
Портфель высоколиквидных активов:
Цель: обеспечение дополнительной доходности на временно свободные денежные средства.
Включаемые активы: ликвидные облигации (ОФЗ), инструменты рынка РЕПО и пр.

Инвестиционный процесс

– принятие инвестором решения относительно ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, объемов и сроков инвестирования.

Основа инвестиционного процесса состоит из пяти этапов:

1. Определение инвестиционной политики.
2. Анализ рынка ценных бумаг.
3. Формирование портфеля ценных бумаг.
4. Пересмотр портфеля ценных бумаг.
5. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг. Инвестиционный процесс

1. Процесс определения инвестиционной политики включает в себя определение:
—

Целей инвестора: требования к доходности, рискам, временным и трудозатратам;
— Характера инвестиций: объем, продолжительность.
Результатом этапа должны стать ответы на вопросы:
— Кто я: спекулянт, краткосрочный инвестор, среднесрочный инвестор, долгосрочный инвестор?
— Какие активы потенциально подходят моим целям:
акции, облигации, инструменты срочного рынка? Инвестиционный процесс

2. Анализ рынка ценных бумаг включает состоит из двух этапов:

1) Изучение состояния рынка в настоящий момент.
Наиболее распространенным подходом к изучению состояния рынка является подход Top-down: сперва прогнозируются перспективы экономики в целом (включая ключевые макроэкономические индикаторы и события).
Затем, применяя полученные данные, производятся оценки перспектив экономики региона, включающие в себя помимо экономических, политические, и социальные факторы. Следующим шагом является анализ отрасли, ее места в технологической цепи, цикличности, сезонности и баланса спроса и предложения.
2) Изучение отдельных видов ценных бумаг в целях выявления неверно
оцененных в настоящий момент активов. Инвестиционный процесс

Основные подходы к анализу ценных бумаг:

— Фундаментальный анализ оперирует информацией в количественном и качественном выражении. Изучая все воздействующие на рынок факторы, ФА отвечает на вопросы
ПОЧЕМУ рынок двигается определенным образом и СКОЛЬКО на самом деле должен стоить тот или иной актив.
— Технический анализ изучает графики рыночных цен ценных бумаг за прошедшие периоды с тем, чтобы дать прогноз движения цен в будущем. Анализ графиков позволяет предугадать дальнейшие действия инвесторов.

3. Формирование портфеля ценных бумаг подразумевает определение конкретных активов для вложения средств. В процессе формирования портфеля ценных бумаг инвестор сталкивается с тремя проблемами:

— селективность – микропрогнозирование: проблема, связанная с прогнозированием динамики цен отдельных ценных бумаг;
— выбор времени операций – макропрогнозирование: прогнозирование изменения цен отдельных ценных бумаг по сравнению со среднерыночными изменениями цен ценных бумаг;
— диверсификация – распределение инвестируемых денежных капиталов между различными объектами вложений. Основной целью диверсификации является снижение риска возможных потерь.

4. Процесс пересмотра портфеля ценных бумаг связан с повторением трех предыдущих шагов.

Возможные причины пересмотра портфеля ценных бумаг:
— цели инвестирования изменились и текущий портфель перестал быть оптимальным;
— цены на активы изменились: в результате, ранее непривлекательные ценные бумаги стали выгодным объектом вложения и наоборот.
Помимо прочих факторов при принятии решения о пересмотре портфеля ценных бумаг необходимо учитывать соотношение увеличения доходности к увеличению операционных затрат.

Частота пересмотра портфелей ценных бумаг тесно связана с выбранной стратегией управления портфелем ценных бумаг

1. Активная стратегия основывается на предположении о том, что рынок может делать ошибки в ценообразовании тех или иных активов. Цена активов в различные моменты времени может быть завышена или занижена. Задача управляющего – регулярный пересмотр портфеля в целях нахождения активов, неверно оцененных рынком.
2. Пассивная стратегия – стратегия Buy & Hold. Рынок является эффективным, а значит, нет необходимости в частом пересмотре портфеля.

5. Оценка эффективности портфеля предполагает периодическую оценку
доходности и показателей риска, с которыми сталкивается инвестор.

Показатели эффективности портфелей ценных бумаг:
1) Коэффициент Шарпа показывает доходность портфеля, взвешенную по риску. Чем выше этот показатель, тем портфель более эффективно управляется с точки зрения сочетания доходности и риска.
2) Коэффициент Трейнора показывает отношение доходности портфеля, превышающей безрисковую ставку, к систематическому риску Бета.
3) Коэффициент Сортино в отличие от коэффициента Шарпа учитывает
только отрицательные значения доходности фонда, то есть убытки.

Преимущества и недостатки портфельных инвестиций

Преимущества:

— формализация взаимосвязи между риском и доходностью;
— возможность максимизации доходности посредством
одновременного использования преимуществ методов
фундаментального и технического анализа;
— возможность дополнительного ограничения рисков
посредством диверсификации вложений;
— низкие и контролируемые временные и трудозатраты.
Недостатки:
— низкая эффективность традиционных подходов Buy & Hold на
снижающемся или не растущем рынке.

Более подробно в видео:

Портфельные инвестиции